독점 벤더의 실적은 쉬지 않는다

• 011분기 매출액은 367억원으로 전년 대비 36% 증가했고 분기 대비 6% 증가했으며, 영업이익은 131억원으로 전년 대비 56% 증가하고 분기 대비 35% 증가했으며 영업이익률은 35.6%를 기록했다.
• 021분기 저유전율 전자소재의 주요 고객사향 매출액은 260억원으로 전년 대비 57% 증가했으며, 주요 고객사 북미 고객향 CCL 매출액 대비 해당 품목 매출 비중은 11.4%이고 전기 대비 1.2%p 개선되었다.
• 03주요 고객사의 연간 매출액 추정치 상향 조정에 따라 올해와 내년 저유전율 전자소재 매출 전망을 각각 11%와 9% 상향 조정했다.
• 04저유전율 전자소재는 고객사 공정 조건에 맞춘 장기간 최적화된 맞춤형 소재 성격이 강하며, 레진과 경화제는 고객사로부터 반응기 단위 인증을 받은 것으로 파악되어 생산 설비 변경 시 재검증이 필요하다.
• 05레진과 경화제의 제조 리드타임은 레진 약 1주, 경화제 약 2주이며, 반응기 변경만으로도 물성 편차 및 품질 오류 가능성이 있어 벤더 이원화 가능성은 매우 낮고 독점 공급 지위가 지속될 것으로 예상했다.
• 062026년 연간 매출액은 1,725억원으로 전년 대비 51% 증가하고, 영업이익은 639억원으로 전년 대비 86% 증가하며 영업이익률은 37%로 예상했고, 연간 EPS는 859원으로 추정했다.
• 07목표주가는 2026년 타겟 P/E 29.7배를 적용해 기존 24,000원에서 26,000원으로 상향 조정했다.

• !바이오메디컬 부문의 부진이 수익성에 영향을 줄 수 있다.
• !레진의 물성은 반응기와 배합, 건조 및 희석 공정 등 미세한 공정 변수 변화에 의해 편차가 발생할 수 있다.

본문

매출액은 2026년 연간 1,725억원, 영업이익 639억원(영업이익률 37%), EPS 859원으로 전망되며, 목표주가는 24,000원에서 26,000원으로 상향되었다. 1분기 매출액은 367억원으로 전년 대비 36% 증가했으며 영업이익은 131억원으로 전년 대비 56% 증가하고 영업이익률은 35.6%를 기록했다.