고부가 사업 확대로 중장기 성장 모멘텀 강화020150

• 01BUY 유지, 고부가 AI 회로박·ESS 전지박 확대로 2026년 실적 추정치 상향
• 021Q26 개선 요인: 원가 래깅 효과와 재고 환입으로 분기 흑자전환
• 032026년 매출 9295억원(전년비 +37%), HVLP 증설·3배 높은 가공비로 수익성 개선 기대

본문

[한 줄 결론]

투자의견 BUY를 유지하고 고부가 AI 회로박 및 ESS 전지박 사업 확대에 따른 실적 추정치 상향과 밸류에이션 시점 변경을 반영하여 목표주가를 82,000원으로 상향 조정합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 영업이익은 -50억원으로 시장 컨센서스(-225억원)를 상회했으며, 구리 가격 상승에 따른 원재료 래깅 효과(60억원)와 재고 평가 환입(120억원) 등 일회성 요인으로 전분기 대비 개선되어 분기 EBITDA 흑자전환을 달성했습니다.

• 중장기 성장 동력은 AI용 회로박(HVLP)과 ESS 전지박으로, AI 데이터센터 투자 급증에 따른 HVLP 공급 부족 속에 Phase 3 증설(1만톤 규모)을 검토 중이며, 하반기 HVLP4 판매 본격화로 기존 전지박 대비 3배 이상 높은 가공비를 바탕으로 수익성 개선이 예상됩니다.

• 2026년 연간 매출액은 전년 대비 37% 증가한 9,295억원으로 전망하며, 삼성SDI의 미국 SPE 공장 ESS 라인 램프업과 헝가리 공장 회복에 따른 낙수효과가 기대됩니다.

[투자 시사점]

고부가 회로박 사업은 높은 자본 소요로 신규 경쟁사 진입이 제한적이어서 실적 가시성이 높고 신규 고객 문의가 증가하고 있으나, 2Q26은 말레이시아 5공장 초기가동 비용과 일회성 이익 제거로 수익성이 전분기 대비 악화될 전망이므로 단기 실적 변동성에 유의해야 합니다.