One-off 요인 대거 반영. 하반기 개선 전망005830

• 011Q26 순이익 2685억, 법인세율 상승 및 고액보험금로 하회, 하반기 개선 전망 유지
• 02하반기 요인 소멸과 관리급여 도입으로 지급보험금 감소 예상, 실적 개선 기대
• 03K-ICS 비율 232.1%로 상승, 후순위채 차환 및 신종자본증권 발행으로 추가 개선 가능

본문

[한 줄 결론]

1분기 순이익은 법인세율 인상 효과와 고액 보험금 증가 등 일회성 요인으로 2,685억원에 그치며 컨센서스를 하회했으나, 하반기에는 이러한 요인 소멸과 제도 개선으로 실적 개선이 전망되어 투자의견 매수와 목표주가 220,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 별도 순이익은 2,685억원으로 전년 동기 대비 39.9% 감소했는데, 법인세율 인상에 따른 이연법인세 부채 적립 영향 약 814억원과 일반보험에서 100억원 초과 고액 사고 3건으로 인한 약 690억원 손실이 반영된 결과입니다.

• 장기보험 손익은 2,652억원으로 전년 동기 대비 32.7% 감소했으며, 실손 및 수술비 담보 중심의 발생보험금 증가와 사망 등 고액 사고 청구 증가로 보험금 예실차가 1,062억원 적자로 큰 폭 악화되었습니다.

• K-ICS비율은 금리 상승과 신종자본증권 발행 등에 힘입어 전분기 대비 13.9%p 상승한 232.1%를 기록했으며, 향후 후순위채 차환 및 신종자본증권 추가 발행으로 비율 개선이 더욱 기대됩니다.

[투자 시사점]

일회성 요인이 대부분 해소되는 하반기에는 관리급여 도입으로 도수치료 관련 지급보험금이 연간 약 800억원 감소할 것으로 추정되어 실적 개선이 기대되나, 계리적 가정 가이드라인 반영 등 불확실성은 지속적인 모니터링이 필요합니다.