1Q26 Review: 외국인 관광객 고맙습니다383220

• 01F&F에 대해 투자의견 BUY 유지, 목표가 100,000원으로 상향.
• 021Q26 연결매출 5,609억원, 영업이익 1,535억원으로 어닝 서프라이즈.
• 03중국 MLB 매출 3,031억원(+17.3%) 견조한 성장, 연간 가이던스 상향

본문

[한 줄 결론]

F&F에 대해 투자의견 BUY를 유지하고 목표주가를 기존 87,000원에서 100,000원으로 상향하며, 1분기 중국 MLB 매출이 전년 대비 17.3% 성장한 3,031억원을 기록하며 호실적을 견인했다고 평가합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 연결 매출액은 5,609억원(+10.9% yoy), 영업이익은 1,535억원(+24.2% yoy)으로 시장 기대치를 상회하는 호실적을 기록했습니다.

• 중국 MLB 매출이 오프라인 내수 소비 회복과 위안화 환율 상승(+6.3% yoy)에 힘입어 3,031억원(+17.3% yoy)으로 고성장을 지속했으며, 온라인 채널도 틱톡과 징동에서 두 자릿수 성장을 보였습니다.

• 연간 가이던스를 상향하여 전체 매출 성장률을 기존 +5%에서 +7%로, 중국 매출 성장률을 기존 +4%에서 +7%로 각각 높였습니다.

[투자 시사점]

중국 소비 회복과 외국인 관광객 증가에 따른 MLB 내수 매출 성장이 지속되는 점은 긍정적이나, 2분기 중국 소매판매 성장률 둔화와 SS 상품 조기 출고에 따른 기저 효과를 고려한 접근이 필요합니다.