시클리컬의 귀환

• 01중국의 공급 부담이 정점을 지난 이후 해소되고 선진국의 투자 수요가 늘어 시클리컬 반등이 나타날 것으로 본다.
• 02중국에서 밀어내기 수출이 약화되고 재고 증가율이 다시 오르는 흐름은 초과공급 해소와 관련이 있다고 본다.
• 03중국의 주요 소재 수출단가 하락 폭이 축소되었고 수출물량 증가세가 약해졌다는 점이 초과공급 조정과 연결된다고 본다.
• 04석유 및 화학제품, 철강 등에서 중국이 세계 공급을 주도하는 품목의 재고 증가율이 상승하고 생산자물가가 반등해 수요 부진에 따른 비자발적 재고 소진이 마무리 단계에 있다고 본다.
• 05미국 자본재 수주 증가율 개선, 기업 불확실성 완화, 중국 credit impulse 반등 및 재정정책 강도 유지, 독일의 인프라 투자 집행, 일본의 민간기계수주 회복과 대기업 업황 인식 개선이 제조업 투자 확대 가능성을 높인다고 본다.

본문

중국의 공급 과잉 부담이 정점을 지난 뒤 해소되고, 선진국의 투자 수요 증가로 시클리컬 반등이 나타날 것으로 본다. 중국의 밀어내기 수출 약화와 재고 증가율 재상승, 주요 소재 수출단가 하락 폭 축소가 초과공급 조정과 연결된다는 판단이다. 미국 자본재 수주 개선과 중국 credit impulse 반등, 유럽·일본의 투자 집행 및 업황 인식 개선이 제조업 투자 확대 가능성을 높인다고 본다.