AI 버블은 불가피하다

• 01AI 버블은 피할 수 없다는 관점이 제시됨.
• 02AI 투자 기업들이 효율 극대화를 목표로 하고 있으며 새 시장에서 점유율을 늘리기 위해 투자를 집행해 과잉 투자가 필연적으로 발생할 수 있다고 봄.
• 03한 기업이 투자나 자금조달 계획을 발표하면 다른 기업들도 유사한 계획을 공개하는 경향이 있다고 언급됨.
• 04기업들의 투자 확대가 영업 및 금융 레버리지를 늘릴 것이라는 주장이 제시됨.
• 052025년 기준으로 마이크로소프트, 아마존, 알파벳, 메타, 오라클 5개사의 총 자산 중 현금성 자산 비중은 8.8%이며 부채 비율은 38.4%라고 제시됨.
• 069~11월에 메타, 오라클, 알파벳, 아마존이 발표한 회사채 발행 계획을 합치면 45.8%까지 높아진다고 언급됨.
• 07이달 들어 빅테크 기업들의 회사채 조달에 대한 우려가 있더라도 그 수준은 제한적이라고 판단한다고 밝힘.
• 08돈을 장기 회사채로 조달하는 것은 주주를 위한 선택이라고 주장함.
• 09국내 반도체 기업들이 늘어나는 수요에 맞춰 투자를 늘리는 것은 당연하다고 제시됨.
• 010국내 주식시장에 대해 긍정적인 시각을 유지하며 중소형주 비중을 늘리는 전략은 내년 초를 대비하는 좋은 선택일 수 있다고 언급됨.

• !투자를 단기적으로 조달하는 구조가 되어 회사채를 발행하지 못하고 주식을 발행해야 하는 상황이 위험해질 수 있다고 경고함.
• !재무 구조가 양호하더라도 주식 밸류에이션이 비싼 구간에서는 증자를 결정할 수 있는 리스크가 존재한다고 언급되나, 현재는 해당 상황이 아니라고 봄.

본문

AI 투자 확대로 효율을 극대화하려는 경쟁이 과잉 투자를 유발할 수 있다는 관점이 제시됨과 동시에, 빅테크의 현금성 자산 비중 8.8%, 부채 비율 38.4%로 재무 레버리지는 커질 가능성이 언급됨다. 9~11월 회사채 발행 계획을 합치면 비중이 45.8%까지 높아질 수 있다고 보며, 그 우려 수준은 제한적이라고 판단함다. 단, 장기 회사채 조달 실패 시 단기 조달 구조로 전환될 위험과 밸류에이션이 비싼 구간에서 증자 리스크가 존재한다고 정리함다.