과속 방지턱은 확인하면서 가야지

• 012026년 미국 태양광 모듈 시장의 공급 과잉이 해소되고 판가가 올라갈 수 있다는 점을 근거로 한화큐셀 중심의 전사 실적 개선 전망이 제시됨
• 02하나증권은 2026년 전사 영업이익을 6,157억원으로 추정하며 이는 2025년 영업이익 -3,532억원 대비 약 +1조원 수준 증가에 해당함
• 032026년 이익 개선의 대부분은 태양광 모듈 사업의 AMPC 개선효과가 연간 +4.2천억원 수준으로 나타나고, 모듈 판가가 전년 대비 +4~5 cent/W 상승하는 데 기인한다고 제시됨
• 04AMPC 개선은 셀 통관 이슈가 종료된 이후 모듈 공장의 정상 가동 영향으로 설명됨
• 05Non-FEOC 규정을 만족하는 태양광 모듈의 공급 부족이 프리미엄 확대를 만들 것으로 가정되어 모듈 판가 상승을 반영한다고 제시됨
• 06회사가 최근 판매가를 감안할 때 모듈 연 평균 ASP 상승이 +5 cent/W 수준이 가능하다고 하나증권이 추정함

• !모듈 판가 상승이 +5 cent/W 수준으로 실현되지 않으면 이익 개선 규모가 달라질 수 있다는 점이 암묵적으로 전제되어 있음
• !환율과 출하량 등 가정 조건이 달라질 경우 연간 이익 개선 효과 추정치가 달라질 수 있음

본문

2026년 전사 영업이익은 6,157억원으로 추정되며, 2025년 -3,532억원 대비 약 +1조원 규모 증가로 제시됨. 이익 개선의 대부분은 모듈 사업의 AMPC 개선 연 +4.2천억원과 모듈 판가 전년 대비 +4~5 cent/W 상승, 연 평균 ASP +5 cent/W 가능성에 근거함. 환율·출하량 및 판가 상승 실현 여부에 따라 추정치가 달라질 수 있음.