元大金利 정책금리보다는 정책변화가 중요

• 01기준금리 인하가 진행되더라도 현 상황이 유지될 경우 채권시장의 수급 불안 요인으로 작용할 수 있다.
• 0211월의 금리 급등은 국내 채권시장의 수급 구조가 취약하다는 점을 반영한 현상이다.
• 03올해 국내 채권시장의 수요 흐름은 보험사의 초장기채권 투자 확대와 Repo시장 확대에 크게 의존해 형성되었다.
• 04보험사의 초장기채권 투자 확대는 본드 포워드와 병행되며, 장기금리가 단기자금 여건에 따라 변동하는 민감도를 높이는 구조를 만들었다.
• 05선도거래 관련 익스포저는 외국은행을 통해 공급되는 부분이 있어 국내 채권시장이 국내 단기자금뿐 아니라 글로벌 단기자금 여건에도 민감해졌다.

• !대내외 단기자금 조달 환경이 악화되면 국내 채권시장에 충격이 발생할 가능성이 있다.
• !수급구조의 취약성이 해소되지 않는 한 단기자금 여건에 따라 금리 변동성이 커질 여지가 남아 있다.

본문

기준금리 인하가 진행돼도 현재 채권시장 수급이 취약한 상태가 유지되면 수급 불안 요인이 이어질 수 있다. 11월의 금리 급등은 이 취약한 수급 구조를 반영한 흐름이며, 올해 수요는 보험사의 초장기채권 투자 확대와 Repo시장 확대에 크게 의존해 형성되었다.