[하나채권] [5월 금통위 프리뷰] 책임론 vs 신중론

• 015월 금통위, 책임론 우세로 금리 인상 가능성 확대
• 02성장·물가 전망 상향, 점도표 경로 상향 가능성 및 변동성 확대
• 03유가 충격 해석이 공급 측에서 기대 인플레이션으로 전이되면 금리 경로에 더 큰 민감도

본문

[핵심 포인트]

• 5월 금통위는 유가 충격을 공급 측으로 보고 과잉 긴축을 피해야 한다는 ‘신중론’보다는, 기대 인플레이션 이탈과 정책 신뢰 훼손을 우려해 인상 기조를 강화할 수 있는 ‘책임론’ 쪽에 무게가 실리는 국면입니다.

• 한국은행은 성장률과 인플레이션 전망을 모두 상향 조정하면서 점도표의 6개월 후 기준금리 경로도 높아질 가능성이 커졌고, 성장세가 예상보다 강해 신중론보다 책임론이 우세합니다.

• 글로벌 중앙은행의 정책 당국자들 역시 과거 물가안정 실패 트라우마가 심리를 좌우하며, ECB의 경우처럼 인상이 불가피할 수 있다는 신호가 나오고 있습니다.

[시사점]

투자자는 5월 금통위에서 점도표 경로 상향과 함께 기준금리 인상 스탠스가 강화될 가능성을 전제로 채권 금리와 환율의 변동성 확대를 경계해야 합니다. 동시에 유가 충격의 해석이 ‘공급 측’에 머무를지 ‘기대 인플레이션’으로 전이될지에 따라 금리 경로 전망의 민감도가 커질 수 있습니다.