밸류에이션 대기권 돌파000660

• 01목표가 3,800,000원으로 상향, 18.8%↑, 12개월 선행 P/B 3.0배에서 6.2배로 리레이팅 기대.
• 02현 주가 대비 밸류에이션 리레이팅 여지 존재, 메모리 가격 상승·LTA 비중 확대가 핵심 근거.
• 03메모리 업종의 P/B 리레이팅 지속 시 밸류에이션 정상화 가능하나, 메모리 가격 둔화 시 리스크.

본문

[한 줄 결론]

동사는 글로벌 메모리 업종의 밸류에이션 상향 흐름을 반영해 목표주가를 3,200,000원에서 3,800,000원(+18.8%)으로 상향하며, 12개월 선행 기준 P/B 3.0배 수준이 개선된(목표 P/B 6.2배) 프리미엄을 충분히 정당화한다고 판단합니다.

[핵심 포인트]

• 목표주가는 3,800,000원으로 18.8% 상향하며, P/B 적용 배수를 기존 5.3배에서 6.2배로 변경했습니다(글로벌 메모리 2개사: MU, Kioxia ‘현재주가’ 기준 배수 평균).

• 현 주가 기준 동사의 12개월 선행 P/B와 P/E는 각각 3.0배, 5.6배로, 목표로 상향된 양사 평균(각각 6.2배, 10.1배) 대비 크게 낮아 밸류에이션 리레이팅 여지가 있다는 판단입니다.

• 메모리 가격 레벨 상승과 LTA 비중 확대에 따라 26~28년 평균 ROE를 66%로 추정하며, 이는 과거 10년 평균 19% 대비 크게 높은 수준이라 높은 P/B 배수 부여가 합당하다고 설명합니다.

[투자 시사점]

메모리 가격 레벨과 LTA 비중 확대가 예상보다 둔화될 경우 ROE 및 멀티플 상향 근거가 약화될 리스크가 있습니다. 반대로 글로벌 메모리 업종 전반의 P/B 리레이팅이 지속되면 목표주가 수준까지 밸류에이션 정상화 기회가 될 수 있습니다.