우려하는 Chasm이 오지 않을 수도 있다000660

• 016개월 목표가 1,650,000원에서 2,650,000원으로 상향, Buy 유지
• 02새로운 밸류에이션 방식은 BPS×3.5배와 EPS×7.6배의 산술평균으로 도출
• 03Chasm 우려 완화 가능성은 있지만 변동성 리스크는 여전히 존재

본문

[한 줄 결론]

SK하이닉스의 6개월 목표주가를 1,650,000원에서 2,650,000원으로 상향하며 투자의견 Buy를 유지하는데, 이는 26년 지배주주 기준 BPS에 Target P/B 3.5배를 적용한 1,650,000원과 26년 지배주주 기준 EPS에 Target P/E 7.6배를 적용한 3,650,000원의 산술평균으로 목표가를 산정했기 때문입니다.

[핵심 포인트]

• 목표주가 상향 배경은 Valuation 프레임을 P/B 중심에서 P/B와 P/E의 산술평균으로 확장한 점이며, 26년 지배주주 기준 BPS×3.5배(1,650,000원)와 EPS×7.6배(3,650,000원)를 평균해 2,650,000원을 도출했습니다.

• P/E 산정에 해외 메모리 기업(Kioxia, Micron, SanDisk) FY27년 P/E 평균 7.6배를 사용한 이유는 Valuation Tool 변경 초기에는 보수적 접근이 필요하고 결산기 차이로 인한 왜곡을 반영해야 하기 때문입니다.

• Chasm(수요 급변 구간) 우려가 약화될 수 있다는 관점에서, AI 수요가 Cloud AI→Edge AI→Physical AI로 진행되며 AIDC→AIRAN→Physical AI로 수요 구조가 이동할 경우 과거 대비 실적 변동성이 줄어들 수 있어 P/B만으로는 개선 속도와 규모를 충분히 반영하기 어렵다고 판단했습니다.

[투자 시사점]

AI 혁신으로 Chasm이 약화될 가능성이 기회 요인입니다. 다만 생산 기술 제약과 제도적 규제로 인해 구조적 수요 변화가 진행되는 와중에도 ‘작은 Chasm’이 언제든 발생할 수 있어 업황 변동성 리스크를 함께 모니터링해야 합니다.