이어질 분양과 이에 따른 운영 매출 확대에 ..070960

• 012026년 분양 실적은 제한적이나 2030년까지 개발 증가로 운영 매출 체력 확대 예상.
• 022025년부터 운영 매출 흑자 지속, 1Q26 매출 477억원·영업이익 94억원으로 견고한 운영력 확인.
• 03투자의견 매수·목표가 4,600원 유지, 분양과 개발 지속이 핵심 성장 동력으로 판단.

본문

[한 줄 결론]

리포트는 운영 실적이 안정화된 가운데 2026~2030년까지 이어질 개발·분양이 객실 수 증가로 연결되며 운영 매출 체력이 확대될 것으로 보아 투자의견 매수와 목표주가 4,600원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 2025년 연간 운영 부문 매출액 1,500억원을 기록한 뒤 운영에서도 영업 흑자 흐름이 이어지고 있으며, 1Q26 매출액 477억원(-32.5% YoY)·영업이익 94억원(-29.6% YoY, OPM 19.7%) 중 474억원이 운영 부문에서 발생해 운영 체력이 견고함을 확인했습니다.

• 2026년에는 개발 계획 변경으로 루송채 잔여 물량을 제외한 분양 실적이 제한적일 수 있으나, 단기 분양보다 2030년까지 꾸준히 이어질 개발 건수에 주목해야 한다고 판단했습니다.

• 2030년까지의 분양 지속은 객실 수 증가로 연결되어 안정적 운영 매출 성장의 기반이 될 것으로 해석했으며, 분양과 함께 증가할 운영 매출 체력 확대를 핵심으로 제시했습니다.

[투자 시사점]

단기적으로 2026년 분양 실적이 제한적일 수 있어 매출·이익 변동성이 발생할 리스크를 점검해야 합니다. 반대로 2030년까지 이어지는 개발 건수와 객실 증가가 운영 매출 성장으로 연결되는지에 주목할 기회가 있습니다.