가동률 턴어라운드 임박241590

• 011Q26 매출 3,509억원(-17% YoY, -12% QoQ), 영업적자 48억원으로 컨센서스 하회
• 02가동률 1Q25 95%→1Q26 87%로 하락, 원가율 88.1%→91.1%로 마진 압박
• 03가동률 정상화 시 원가개선으로 이익 회복 가속 가능

본문

[한 줄 결론]

가동률이 1Q25 95%에서 1Q26 87%로 8%p 하락하며 1Q26 영업적자 48억원으로 컨센서스를 크게 하회했으나, 가동률 턴어라운드가 임박하다는 판단 하에 투자의견 매수와 목표주가 5,000원을 제시합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 실적이 컨센서스를 크게 하회했는데, 연결 매출 3,509억원(-17% YoY, -12% QoQ)과 영업적자 48억원(전년동기 영업이익 134억원), 지배주주순손실 101억원을 기록했습니다.

• 실적 부진의 직접 원인은 물량 감소이며, 가동률이 1Q25 95%에서 1Q26 87%로 8%p 하락했고 매출원가율은 88.1%에서 91.1%로 3%p 상승해 마진 압박으로 이어졌습니다.

• ODM 운동화 평균단가는 20,257원/족으로 1Q25 18,971원 대비 +6.8% 상승했음에도 매출이 -17% 감소했으며, 이는 단가 상승을 물량 감소가 상쇄했음을 시사합니다.

[투자 시사점]

가동률 하락이 ODM 사업 구조상 마진에 직결되는 만큼, 턴어라운드 지연 시 이익 회복 속도가 둔화될 리스크가 있습니다. 반대로 가동률이 정상화되면 원가율 개선과 함께 수익성의 빠른 회복이 가능한 기회 요인입니다.