개량신약 중심, 제도 개편 영향 제한적033270

• 011Q26 매출 738억원, 영업이익 113억원으로 -18.3% YoY. OPM 15.2%.
• 02순환기계 매출 374억원으로 11.3% YoY 증가, 매출 비중 50.6%로 확대.
• 03인건비 증가로 단기 수익성 악화 가능, 순환기계 중심 성장 시 업싸이드 가능.

본문

[한 줄 결론]

동사는 신규 제품과 순환기계 매출 비중 확대에도 인건비 증가로 1Q26 수익성이 훼손되어 영업이익이 -18.3% 감소했으나, 목표가 27,000원과 Buy 투자의견은 유지됩니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 매출액 738억원(+3.5%YoY), 영업이익 113억원(-18.3%YoY)으로 수익성이 인건비 증가의 영향으로 악화되며 OPM이 15.2%를 기록했습니다.

• 순환기계 매출은 약 374억원(+11.3%YoY)로 성장하며 전체 매출 비중이 50.6%로 확대됐습니다.

• 반면 순환기계 외 질환 매출이 전반적으로 감소하며 성장에 제동이 걸렸고, 항생제 매출 -12.5%, 항암제 매출 -11.4%로 하락 폭이 확인됐습니다.

[투자 시사점]

인건비 증가로 인한 단기 수익성 압박이 주가 변동성 요인이 될 수 있으며, 반대로 순환기계 중심의 매출 성장과 비중 확대가 실적 개선으로 연결될 경우 업사이드가 발생할 수 있습니다.