1Q26 Review: 여명 직전051900

• 01투자의견 HOLD 유지, 목표가 29만원으로 하향
• 021Q26 매출 -7.1%, 영업이익 -24.3%; 화장품은 이익 회복 가능성 있지만 구조적 매출 감소는 여전
• 03생활용품·음료는 원가 상승과 유통사 이관 영향으로 단기 변동성↑

본문

[한 줄 결론]

투자의견 HOLD를 유지하되 목표주가를 290,000원으로 하향하며, 1Q26 매출 -7.1%와 영업이익 -24.3%(-24.3%)의 비용 부담이 2Q26E 개선(+56.1%)에도 생활용품·음료의 구조적 매출 감소를 상쇄하기는 아직 이르다고 판단합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 실적은 매출 1.58조원(-7.1% yoy), 영업이익 1,078억원(-24.3% yoy), OPM 6.8%를 기록했으며, 화장품 매출 7,711억원(-12.3%)·영업이익 386억원(-43.2%) 감소는 글로벌 마케팅비 증가 영향이 컸습니다.

• 화장품은 작년 2분기부터 이어진 적자 흐름에서 벗어났으나, 면세 물량 축소와 국내 사업 재정비로 외형이 둔화됐고(영업이익 OPM 5.0%), 2Q26E에는 브랜드 이관 효과로 화장품 매출 7,558억원(+25.0%)·영업이익 219억원(흑전)을 전망합니다.

• 생활용품과 음료는 대형 유통사 영업종료와 원가 상승 부담의 영향을 받아 실적이 압박받으며, 1Q26 생활용품 매출 3,979억원(-0.9%)·영업이익 254억원(-7.6%, OPM 6.4%), 1Q26 음료 매출 4,076억원(-2.2%)·영업이익 438억원(-6.8%, OPM 10.7%)을 기록했고 2Q26E에서도 생활용품은 매출 4,173억원(-23.0%)·영업이익 231억원(-19.4%) 감소가 예상됩니다.

[투자 시사점]

화장품의 브랜드 이관과 중국 흑자전환 가능성은 기회 요인인 반면, 생활용품·음료의 대형 유통사 영업종료에 따른 매출 공백과 고유가에 따른 원부자재 상승으로 영업이익 변동성이 커질 리스크를 점검해야 합니다.