Equity Strategy - 반도체 거인의 그림자

• 01메모리 3사 시가총액 1조 달러 돌파, 반도체 이익 비중 확대와 함께 밸류에이션 매력 증가.
• 02다만 이익 증가 속도 빠르게 비반도체 이익 비중 축소 가능성 커 포트폴리오 쏠림 관리 필요.
• 03코스피 반도체 제외 PER 11배로 순환 여력 낮아 업종 순환 어렵다.

본문

[핵심 포인트]

• 메모리 반도체 3사의 시가총액이 1조 달러를 넘어선 가운데 반도체 업종 이익 비중 확대와 함께 밸류에이션(PER 6~10배)이 여전히 투자 매력의 근거로 작용합니다.

• 다만 반도체 이익 증가 속도가 지나치게 빨라 비(非)반도체 업종의 이익 비중이 감소할 가능성이 높아 ‘쏠림’과 상대적 박탈감이 심화되는 국면입니다.

• 코스피는 반도체 제외 기준 PER이 11배 수준으로, 코로나 이후 평균(10.4배)과 비교해도 반도체 대비 순환 여력이 충분하지 않아 안정적인 업종 순환이 어렵습니다.

[시사점]

투자자는 반도체 중심의 강세가 계속될 수는 있으나 비(非)반도체로의 순환이 지연될 가능성을 염두에 두고 포트폴리오 쏠림 리스크를 관리해야 합니다.

금리·긴축 전환 가능성 속에서도 반도체/소재 관련 업종의 상대적 내성이 예상되므로 기간과 비중 조절을 병행하는 전략이 유효합니다.