[FI Weekly] 조삼모사

• 016월 국고채 발행량 조절로 단기 반락이나 근본적 안정은 어려움
• 02외국인 순매수 약화와 WGBI 편입 효과 제한으로 수급 개선 여력 제한
• 03연말 공급 부담 전이 가능성 고려해 듀레이션 및 수급 변동성 대응 필요

본문

[핵심 포인트]

• 6월 국고채 발행량 조절로 금리가 단기 반락했지만 이는 미봉책이며, 조정된 공급 물량은 계획대로라면 연말로 이연될 가능성이 커 시장금리의 근본 안정에는 한계가 있습니다.

• 수요 측면에서도 외국인 국고채 순매수가 4~5월에 가장 강하고 6월 이후로는 상대적으로 약해질 가능성이 높아 수급 개선 여력은 제한적입니다.

• WGBI 기대가 존재하더라도 편입 효과는 제한적일 수 있으며, 11월 완료 이후 현재 같은 수준의 매수세를 재현하기 어렵다는 판단입니다.

[시사점]

투자자는 금리 안정이 일시적일 수 있음을 염두에 두고, 발행량 축소의 효과가 연말 공급 부담으로 전이되는 경로를 중심으로 듀레이션과 수급 변동성 대응 전략을 점검해야 합니다. 또한 4~5월 이후 외국인 수요 약화 가능성과 WGBI 효과의 제한성을 반영해 보수적으로 포지셔닝할 필요가 있습니다.