1Q26 Conference call000660

• 01SK하이닉스 2026년 영업이익 1.8조원(+71.6% YoY) 및 앤트로픽 가치 3.5조원으로 상향, 목표주가 118,000원 유지.
• 021Q26 매출 4.4조원·영업이익 5,034억원으로 컨센서스 부합 근접, 무선 가입자 감소 영향은 2Q까지 지속 전망.
• 03데이터센터 외형 성장 및 희망퇴직 효과로 비용 절감, 앤트로픽 가치 상승이 업사이드 요인으로 작용. 단 무선 수익회복 지연 시 리스크.

본문

[한 줄 결론]

SK텔레콤은 2026년 연결 영업이익 1.8조원(+71.6% YoY)과 앤트로픽 지분가치 상향(2.1조원→3.5조원) 기대를 근거로 목표주가를 100,000원에서 118,000원으로 상향하며 BUY(M)를 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 실적은 컨센서스 부합 전망으로, 연결 매출 4.4조원(-1.7% YoY)·영업이익 5,034억원(-11.3% YoY)을 제시하며 영업이익이 시장 기대치(5,128억원)에 근접할 것으로 예상합니다.

• 무선 가입자 감소 영향은 2Q26까지 이어질 전망이지만, 25년 사이버 침해 감소분을 일부 상쇄할 조짐이 확인되며(경쟁사 위약금 면제 이후 1월 핸드셋 가입자 +16만명 회복 추정) SK브로드밴드 성장으로 실적 방어가 가능하다고 판단합니다.

• 2026년 완전한 실적 회복 시나리오가 핵심이며, 연결 영업이익 1.8조원(+71.6% YoY, OPM 10.4%)을 전망하고 데이터센터(판교DC 인수·상 면 증설) 외형 성장과 희망퇴직 효과로 인건비 감소가 이어진다는 논리입니다. 또한 앤트로픽 가치(영업가치 EV/EBITDA 5.7x 적용)는 2.1조원에서 3.5조원으로 확대하며 목표주가를 상향했습니다.

[투자 시사점]

무선 가입자 감소가 예상보다 오래 지속될 경우(이동전화수익 영향 장기화) 실적 회복 속도가 둔화될 리스크가 있습니다. 반대로 데이터센터 외형 성장과 희망퇴직 비용 절감이 목표대로 나타나고 앤트로픽 지분가치 상승이 지속되면 업사이드는 커질 수 있습니다.