기름뿜뿜 Weekly: 한화솔루션 유상증자 규모 ..

• 01호르무즈 해협 개방 여부가 단기 공급과 가격 흐름의 분수령이 될 가능성.
• 02중동·중국 정제·석화 가동률 변동이 물량 재확보와 가격 반등의 트리거가 될 수 있음.
• 03정유-화학 각각의 정책 완화와 보조금이 방어 여력에 기여하나 근본 트리거는 공급량 변화.

본문

[핵심 포인트]

• 이번 주 4/22일 미국-이란 휴전 종료를 분수령으로 호르무즈 해협의 개방 여부가 에너지·석유화학 전반의 공급망 혼란과 가격 흐름을 좌우할 가능성이 큽니다.

• 호르무즈 해협이 완전 개방되지 못하면 글로벌 공급 차질이 확대되지만, 극적으로 개방될 경우 중동 및 중국의 정제·석유화학 가동률 조정과 재고 소진에 따른 물량 재확보가 불가피합니다.

• 중국의 NCC 가동률은 원유 재고 소진과 생산 우선순위에 따라 2월 91%에서 4월 75%로 하락할 전망이며, 한국은 나프타 50% 보전과 중동 원유 운송 할증 지원 확대, 추가 원유·나프타 확보로 방어 여력을 확보하고 있습니다.

[시사점]

투자자는 호르무즈 해협 관련 협상 결과에 따라 단기 유가·제품가가 흔들릴 수 있음을 전제로 정유는 상한제 해제, 화학은 납사 보조금의 완충 효과를 함께 고려해야 합니다.

다만 석유화학은 중동·중국 중심의 생산량 변화가 가격 반등의 핵심 트리거가 될 수 있어 이벤트 전후 구간의 펀더멘털 전환 가능성에 주목해야 합니다.