정유화학 Weekly - 호르무즈 봉쇄, 비축유 방..

• 01호르무즈 봉쇄 지속 시 2분기 국제유가 하방 리스크 축소, 투자의견 LX인터내셔널·포스코인터내셔널 유지.
• 02해협 물량 급감과 재고 하락으로 공급 불균형 심화, 비축유 방출은 속도가 느림.
• 03원유·LNG·석탄 가격 강세 지속 예상, 실물 공급망 보유 종목 주목

본문

[한 줄 결론]

호르무즈 해협 봉쇄 장기화로 공급 충격이 지속되면서 2분기 국제유가가 현 수준을 크게 하회할 가능성은 낮으며, 이에 따라 LX인터내셔널과 포스코인터내셔널에 대한 긍정적인 투자의견을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 호르무즈 해협을 통과한 원유 물량이 전쟁 이전의 10% 수준인 하루 43만 배럴에 불과하며, 중동산 원유 현물 스프레드는 사상 최고 수준인 배럴당 10달러까지 확대되었습니다.

• 4월부터 중동발 탱커 수송이 급감하며 OECD 원유 재고가 5년 평균 대비 7% 감소했고, 비축유 방출 프로그램이 시행 중이나 실제 방출 속도가 느려 수급 불균형을 해소하기에 역부족입니다.

• 5월에도 해협 봉쇄가 지속되면 중동 원유 생산 감소 규모가 하루 1,500만 배럴까지 확대되고 OECD 재고는 5년 평균 대비 13% 감소할 전망이며, 지정학적 긴장이 완화되더라도 생산이 완전히 회복되기까지는 한 분기 이상 소요될 것으로 추정됩니다.

[투자 시사점]

종전 협상 결렬과 수급 불균형 심화로 원유, LNG, 석탄으로 이어지는 순차적 가격 강세가 전망되므로 실물 공급망을 보유한 종목에 주목해야 합니다. 다만 국내 석유제품 가격 상승이 3월 PPI를 전월 대비 1.6% 상승시키는 등 물가 부담으로 작용할 수 있다는 점을 고려해야 합니다.