성장궤도 진입: 북미증산 & SiP 쇼티지011070

• 01북미 수요 확대로 성장 궤도 진입
• 021Q 영업이익 2,953억원, 컨센 대비 상회
• 03밸류에이션 매력: PSR 0.5배, PER 20.3배, 목표가 85만원

본문

[한 줄 결론]

북미 고객사 증산과 SiP 기판 쇼티지로 성장 궤도에 진입했으며, 투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 850,000원으로 상향합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 영업이익은 북미 고객사 수요 호조와 환율 효과로 전년 동기 대비 136% 증가한 2,953억원을 기록하며 컨센서스(2,191억원)를 크게 상회했습니다.

• SiP 기판에서 경쟁사 이탈로 동사가 과점 공급하는 가운데 수급 불균형(쇼티지)이 본격화되어 가격 상승과 증설이 예상되며, 패키징기판 사업의 하반기 영업이익률이 20%를 크게 상회할 전망입니다.

• IT 중대형주 중 가장 낮은 12MF PSR(0.5배)과 PER(20.3배)을 적용받고 있어 밸류에이션 매력이 부각되며, 2027년 추정 EPS에 동종 업종 최저 멀티플 20배를 적용해 목표주가를 산정했습니다.

[투자 시사점]

SiP 기판 쇼티지 심화와 가격 상승이 실적 개선을 이끄는 기회 요인이지만, FCBGA 사업의 적자 축소 속도 지연과 환율 변동성은 주시해야 할 리스크입니다.