반도체 vs 비반도체: KOSPI pt 기여도 계산

• 01KOSPI 상승 기여도에서 상위 두종목이 53% 차지, 25.1~26.4.28의 순증분 중 2,240pt
• 02밸류에이션은 12MF PER 7.33배로 심리적 바닥권, Top2를 제외하면 PER 14.01배로 상회
• 03비반도체 멀티플 확장에 따른 기여도 확대가 핵심 시사점, 앞으로 이익 추정 상향 여부가 관건

본문

• 기간: ’25.1~’26.4.28, KOSPI 증가분 4,241.53pt 중 top2(삼성전자, SK하이닉스) 기여 2,240.27pt, ex_top2 기여 2,001.26pt로 top2의 기여 53% 차지

• 밸류에이션: KOSPI 12MF PER 7.33배, Z-Score -2.02, 백분위 하위 0.2%로 Deep Value 구간; top2 제외 시 PER 14.01배로 +2std 상회

• 주요 시사점: ex_top2는 이익 추정치 상향이 아닌 멀티플 확장에 의한 기여도 주도

• 이중계산 이슈: ex_top2 이익 추정치 증분 46.2조원 중 SK스퀘어 지분법 반영 증가로 24.8조원 차지, 이중계산 제거 시 ex_top2 멀티플 상승 여지

• 전망: 반도체 이익 추정치 상향 지속 여부와 비반도체 멀티플 확장 정당화 여부에 따라 KOSPI 7,000pt·8,000pt 레벨업 가능성