경쟁력 회복이 일조한 1Q26 Memory 실적

• 01삼성전자의 FY26 영업이익은 321조원으로 전망되며 전년 대비 637% 증가할 것으로 예상된다.
• 02FY26 예상 BPS는 98,469원으로 추정되며 ROE는 45%로 전망된다.
• 03목표주가 산정을 위해 FY04 당시의 고점 P/B 배수 3.1배를 적용할 필요가 있다고 제시된다.
• 04P/B 3.1배를 FY26 BPS에 적용한 결과 30만원의 목표주가가 도출된다.
• 05이란 전쟁이 단기 종료되는 경우를 전제로 30만원 이상의 목표주가와 함께 추가 상승 여지가 있다고 판단된다.

• !이란 전쟁이 장기화되면 스태그플레이션과 고금리, 유동성 축소, 경기 악화로 AI 투자와 메모리 반도체 업황이 둔화될 수 있다.
• !이란 전쟁이 장기화될 경우 Valuation 배수와 목표주가의 하향 조정이 불가피하다고 언급된다.
• !향후 직원들에 대한 신규 보상 체계가 결정되면 FY26 실적과 BPS, ROE가 다소 하향 조정될 수 있다.

본문

FY26 영업이익은 321조원으로 전망되며 전년 대비 637% 증가 예상이다. FY26 예상 BPS 98,469원에 ROE 45%를 제시했으며, 고점 P/B 3.1배 적용으로 목표주가 30만원이 산출된다. 이란 전쟁이 장기화될 경우 스태그플레이션·고금리·유동성 축소 등으로 AI 투자와 메모리 업황이 둔화되고 밸류에이션과 목표주가 조정이 불가피할 수 있다.