하반기에 발표될 배당 강화 정책에 주목033780

• 011분기 연결 기준 영업이익은 3,645억원으로 시장 컨센서스를 소폭 상회했다.
• 02해외 궐련의 ASP와 판매량 증가가 이어지는 가운데, 담배 원재료 투입단가 상승 부담이 둔화되며 기대치를 소폭 상회한 것으로 판단했다.
• 03하반기로 갈수록 원재료 투입단가가 안정화되고 해외 생산 비중이 확대되면서 담배 부문의 수익 구조가 개선될 것으로 전망했다.
• 04건기식 부문은 홍삼이 전략 채널인 온라인과 면세점을 중심으로 성장하며 내수 매출의 YoY 증가세 전환을 예상했다.
• 051분기 영업외손익은 기말환율 상승으로 대규모 외환평가이익이 발생할 것으로 추산했다.

• !원재료 투입단가 상승 부담이 재차 확대될 경우 담배 부문의 수익 구조 개선이 지연될 수 있다.
• !환율이 기말 기준으로 상승하지 않을 경우 외환평가이익 규모가 줄어들 수 있다.

본문

1분기 연결 기준 영업이익은 3,645억원으로 시장 컨센서스를 소폭 상회했다. 해외 궐련의 ASP와 판매량 증가가 이어지는 가운데 원재료 투입단가 상승 부담이 둔화되었으며, 하반기 원재료 투입단가 안정과 해외 생산 비중 확대에 따라 담배 수익 구조 개선이 전망된다. 건기식은 온라인·면세 중심의 홍삼 성장으로 내수 매출 YoY 증가세 전환을 예상했고, 기말환율 상승에 따른 대규모 외환평가이익이 영업외손익에 반영될 것으로 추산됐다.