AIDC향 ESS의 중장기적인 성장성 확보066970

• 01엘앤에프, 2026년 매출 3.6조원·영업이익 흑자전환 기대
• 02하이니켈 양극재 출하 13.1만t… 매출 65%↑, 이익 개선 근거
• 03ESS용 LFP 공장 가동으로 포트폴리오 다각화, 다만 LFP 비중은 약 10% 수준

본문

[한 줄 결론]

엘앤에프에 대한 매수 투자의견과 목표주가 250,000원을 유지하며, 2026년 EV향 하이니켈 양극재 출하량 증가와 ESS향 LFP 양극재 양산 본격화로 매출 3.6조원과 영업이익 2,990억원의 흑자전환을 통한 실적 개선이 전망된다.

[핵심 포인트]

• 2026년 연간 실적은 Tesla향 2170 배터리 탑재 차종 판매 확대와 신규 고객사 4680 배터리 양산 본격화에 힘입어 하이니켈 양극재 출하량이 전년 대비 약 50% 증가한 13.1만 톤으로 추정되며, 이에 따라 매출액 3.6조원(+65% YoY)과 영업이익 2,990억원(흑자전환)을 기록할 전망이다.

• 하반기부터 ESS향 LFP 양극재 신공장이 가동되며, 총 6만 톤 캐파 중 1단계 3만 톤이 3Q26에 양산을 시작해 제품 포트폴리오를 다각화하지만, LFP의 낮은 판가로 인해 전체 매출에서 차지하는 비중은 2028년 풀가동 시에도 약 10% 수준에 머무를 것으로 추정된다.

• 현 주가는 2028년 예상 실적 기준 P/E 28.4배, P/B 7.4배 수준으로 중장기 실적 개선 기대를 상당 부분 반영하고 있어 밸류에이션 부담이 존재하며, 추가 상승 여력은 27.7%로 제시된다.

[투자 시사점]

EV향 하이니켈 양극재 출하량 증가에 따른 실적 턴어라운드 가시성은 높으나, 현 밸류에이션은 이미 이를 선반영하고 있어 추가 상승 폭은 제한적일 수 있으므로 단기 추격 매수보다는 주가 조정 시 트레이딩 관점에서 접근하는 전략이 바람직하다.