가던 길 잘 가는 중161390

• 01매수와 목표가 8만3000원 유지, 연간 가이던스 달성 근거는 판가 인상과 원산지 다변화
• 021Q 실적은 매출 5.3조, 영업이익 5070억으로 컨센서스 부합, 믹스 개선과 환율 수익 방어
• 03원재료/운임 상승은 3Q에 영향 가시화되나 다변화와 판가로 상당 부분 상쇄될 전망

본문

[한 줄 결론]

매수 의견과 목표주가 83,000원을 유지하며, 원재료·운임 상승 부담은 판가 인상과 원산지 다변화로 대부분 상쇄되어 연간 가이던스 달성이 가능할 것으로 예상합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 실적은 매출액 5.3조원(+7.1% YoY), 영업이익 5,070억원(+43.0% YoY)으로 컨센서스에 부합했으며, 고인치 비중 49.1%(+2.0%p) 등 믹스 개선과 환율 효과가 수익성을 방어했습니다.

• 원재료 및 운임 상승에 따른 수익성 부담이 3분기부터 가시화되겠으나, 아프리카산 천연고무 등 원산지 다변화와 판가 인상으로 상당 부분 상쇄될 전망입니다.

• 유럽연합의 중국산 타이어 반덤핑 예비판정 마진율이 3.4%로 경쟁사(중국 52%) 대비 절대 우위에 있어, 하반기부터 헝가리 공장을 중심으로 유럽 점유율 확대 모멘텀이 기대됩니다.

[투자 시사점]

원재료·운임 상승과 판가 인상 간 시차로 인한 일시적 수익성 변동 리스크가 있으나, 이는 단기적 현상이며 유럽 반덤핑 관세 모멘텀과 테네시 2공장 완전 가동을 통한 물량·믹스 성장에 주목해야 합니다.