이런 날이 다 오네요

• 01투자의견은 Buy를 유지하며 목표주가를 200,000원으로 상향했다.
• 02목표주가 상향의 배경으로 26~27년 실적 전망 상향 조정과 적용 목표 PER을 15배로 상향한 점이 제시됐다.
• 03국내 백화점 업종은 외국인 매출 증가세에 따라 실적이 가파르게 상향 조정되고 있으며 이를 고려한 목표 PER 15배 적용이 타당하다고 판단했다.
• 04백화점 부문은 국내 소비 회복과 인바운드 매출 고성장에 따라 마진이 예상보다 더 크게 개선되는 흐름이 언급됐다.
• 052분기에도 외국인 매출 증가율이 90~100% 수준이라고 제시됐고, 이로 인해 백화점 사업부 영업이익률이 7~8% 수준에 도달할 가능성이 전망됐다.
• 06백화점 사업부 영업이익률은 과거 5~6%대에서 7~8% 수준으로 개선될 것으로 보고 있으며 향후 2~3년간 손익 개선 강도가 크게 나타날 것으로 전망했다.
• 07과거 ROE가 낮아 PBR이 0.2배 수준으로 낮게 형성돼 있었으나, 과거 백화점 호황기에는 수정 평균 ROE 약 2%에서 PBR이 0.5배를 기록한 사례를 들어 향후 PBR이 상향 재평가될 가능성이 높다고 판단했다.

• !실적이 26~27년 상향 조정과 연동해 목표 PER 15배 적용이 정당화될지에 대한 불확실성이 존재할 수 있다.
• !외국인 매출 증가율이 90~100% 수준을 지속하지 못할 경우 백화점 마진 및 영업이익률 개선 전망에 차질이 생길 수 있다.
• !과거와 달리 ROE 개선 및 PBR 재평가가 기대 수준에 미치지 못할 수 있다.

본문

투자의견은 Buy를 유지하며 목표주가를 200,000원으로 상향했다. 목표주가 상향은 26~27년 실적 전망 상향과 적용 목표 PER 15배 상향, 외국인 매출 증가에 따른 백화점 영업이익률 7~8% 달성 가능성이 주요 근거다.