기업은행

• ▸달러화는 이란의 호르무즈 해협 재봉쇄 언급으로 불안이 커지며 일시 반등했으나, 미·이란 협상을 위한 대표단 파견 소식으로 우려가 완화되며 약보합 마감했습니다.
• ▸유로화는 달러 흐름에 연동되며 강보합권에서 등락했습니다.
• ▸국제유가는 미·이란 긴장 고조에 따른 중동 리스크로 반등했지만, 협상 재개 기대가 반영되며 배럴당 90달러 선 하회로 마감했습니다.

• ▸오리온은 1Q26 연결 매출 9,349억원(YoY +16.0%)·영업이익 1,691억원(YoY +27.7%)로 시장 기대를 상회했고, 중국 매출 1.4조원 이상 및 ‘간식 채널’ 비중 확대(2020년 2% 내외→2025년 26% 추정→2026년 30%+ 전망)를 기반으로 12개월 Fwd PER 10배 내외에서 BUY를 유지하며 목표주가 200,000원을 제시합니다.
• ▸1~3월(1Q26) 실적이 시장 기대를 상회했으며, 연결 매출 9,349억원(YoY +16.0%)·영업이익 1,691억원(YoY +27.7%)을 기록했습니다.
• ▸지역별로 중국이 호실적을 견인했는데, 한국/중국/베트남/러시아 매출이 YoY +0.4%/+24.8%/+17.9%/+34.7% 증가한 것으로 파악되며(로컬 통화 기준 중국/베트남/러시아 YoY +19%/+20%/+15% 추정), 춘절 기간 물량 YoY +7% 증가와 간식·온라인 채널 고성장이 이어진 흐름입니다.
• ▸중국의 실적 개선이 올해의 핵심 드라이버로, 올해 중국 매출이 1.4조원 상회로 역사적 매출 경신이 전망되며 ‘간식 채널’ 매출은 최근 5년 연평균 73% 성장했고 간식 채널 비중은 2020년 2% 내외→2025년 26%→2026년 30%+로 확대될 것으로 추정됩니다(하반기 경쟁 완화·원재료 부담 완화·중국 내 CPI 정상화 및 내수 부양책 기대 포함).

중국 수요 둔화나 간식 채널 성장률 둔화, 원재료 및 경쟁 강도의 재상승으로 수익성 개선 속도가 지연될 리스크를 점검해야 합니다. 반대로 중국 회복이 예상보다 빠르고 주주환원(배당 확대) 기조가 지속될 경우 밸류에이션 리레이팅 여지가 있습니다.

• ▸롯데관광개발은 제주 드림타워 호텔·카지노가 코로나 이후 안정적으로 자리잡으며 2026~2028년 실적이 개선될 것으로 보이고, 외국인 입도객과 카지노 드롭액이 동반 성장하는 흐름을 근거로 투자의견 매수와 목표주가 31,000원을 유지(기존 25,000원에서 +24% 상향)합니다.
• ▸올해 1~3월 제주 외국인 입도객이 YoY +29.1% 증가했고, 드림타워 호텔 매출액 YoY +27.9%, 카지노 매출액 YoY +40.3%로 확대되었으며 드롭액도 YoY +36.7% 증가해 단순 홀드율 효과를 넘어 카지노의 완전한 성장 국면 진입 가능성이 커졌습니다.
• ▸제주 직항 노선 매력 증가가 기대 요인으로, 제주도가 국제선 신규 취항·증편 노선의 운임수입 부족분을 보존하고 국적 항공사 외 외항사까지 신청 가능해지면서 단거리 외국인 수요를 견인할 가능성이 있습니다.
• ▸목표주가는 기존 25,000원에서 31,000원(+24%)으로 상향되었으며, 산출 과정에서 2025년 기준 EBITDA를 2026년 예상 EBITDA로 변경하고 EV/EBITDA Multiple을 2023년 이후 Historical 평균에 35% 할인한 9배를 적용해 현재 주가가 저평가 구간임을 시사합니다(글로벌 카지노 업체 평균은 10배 중후반 수준 제시).

외국인 입도객 증가와 카지노 드롭액·매출 동반 성장이 지속되는지 여부가 핵심 기회 요인이며, 항공 노선·국제정세(중동 장거리 여행 제약 완화 등) 변화나 카지노 규제·트래픽 변동이 리스크로 작용할 수 있습니다.