세나테크놀로지

주요 고객사향 기기 수요 증가와 2분기 큰 폭의 이익 성장이 기대되며, 북미에 대규모 물류 및 조립 라인을 신설해 중장기 매출 전망이 긍정적임이 제시되었다. 무인 골프 로봇의 상용화로 피지컬 AI 영역으로의 확장이 기대되며, 이를 바탕으로 목표주가는 80,000원으로 상향되었다.

• ▸세나테크놀로지에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 70,000원으로 신규 커버리지를 개시하며, 이는 피지컬 AI 시대에 필수적인 메쉬 네트워크 기술력을 보유했음에도 불구하고 국내외 동종업체 대비 현저히 저평가된 현 PBR 1.3배 수준에 주목한 결과입니다.
• ▸세나테크놀로지는 기지국 없이도 단말 간 트래픽 중개로 자체 네트워크를 형성하는 메쉬 네트워크 기술을 보유하여, 향후 야외 건설·농업·군사용 로봇 등 피지컬 AI 분야에서 CAPEX 절감과 저지연 통신을 가능하게 하는 핵심 통신 대안으로 부상할 전망입니다.
• ▸현재 세나테크놀로지의 PBR은 1.3배 수준으로, 유사한 매출총이익률(40%대)과 브랜드 인지도를 보유한 해외 피어 Garmin(4.8배) 및 Shoei(3배)는 물론, 국내 통신장비 업종 평균 PBR(2~3배) 대비해서도 절대적 저평가 상태이며, 이에 따라 최소 PBR 2배 수준으로의 멀티플 리레이팅이 필요하다고 판단됩니다.
• ▸목표주가 70,000원은 2026년 추정 BPS 33,000원에 해외 유사 피어 및 국내 통신장비 업종 평균을 감안한 타겟 PBR 2.x배를 적용하여 산출하였습니다.

피지컬 AI 시장이 활성화될수록 메쉬 네트워크의 필요성은 급증할 것으로 예상되며, 이는 세나테크놀로지가 관련주로 재평가받으며 멀티플이 급격히 확장될 기회 요인입니다. 다만, 2026년 지배주주 순이익이 전년 대비 42.2% 감소한 106억원으로 예상되는 등 단기 실적 둔화는 주시해야 할 리스크 요인입니다.

• ▸세나테크놀로지는 1분기 부진에도 불구하고 3월 이후 모터사이클 통신 제품 수요 회복과 15종 신제품 출시 효과로 2분기 실적 개선이 기대되며, 사이클링·로봇 등 메시 기술 기반 신규 사업의 가시적 성과가 확인될 경우 밸류에이션 상향이 가능할 전망입니다.
• ▸1Q26 실적은 매출액 438억원, 영업이익 38억원으로 전년 동기 대비 각각 4.3%, 36.8% 감소했으나, 3월 이후 모터사이클용 수요가 빠르게 회복되고 있으며 2월에 총 15종의 신제품 라인업을 공개하여 2Q26에는 전년 대비 실적 개선이 기대됩니다.
• ▸사이클링 사업은 26년 투르 드 프랑스 등 세계 주요 투어 공식 후원을 계획하고 있고 초소형 초경량 기기와 다기능 스마트 헬멧을 출시했으며, 북미 최대 전기자전거 브랜드 페데코와 전략적 파트너십을 체결하여 경쟁 제품이 부재한 시장 개척을 통해 빠른 성장이 예상됩니다.
• ▸로봇 산업 진출을 위해 4월 클로봇과 로봇 관제 플랫폼 결합 MOU를 체결하고, 2월에는 핌즈와 물류센터용 로봇 사업 MOU를 체결하는 등 레저에서 산업 현장으로의 영역 확장을 모색하고 있으며, 연내 가시적 성과 확인 시 기업 가치 재평가 요인으로 작용할 전망입니다.

사이클링 및 로봇 사업은 시장 개척 단계로 26~27년 공격적인 마케팅 비용 집행이 예상되어 단기 수익성 둔화 가능성이 있지만, 모터사이클용 캐시카우를 기반으로 안정적인 성장을 지속하는 가운데 신규 사업이 본격화될 경우 실적과 밸류에이션의 동반 상승 기회를 주목할 필요가 있습니다.