아이씨티케이

• ▸ICTK는 트럼프 행정부의 20억달러 규모 양자산업 지원책 발표로 수혜가 예상되고, 빅테크향 보안칩 레퍼런스를 기반으로 글로벌 고객 확장이 가능해지며, 자체 PUF 적용으로 로열티 수취 및 경쟁 우위 확대가 기대되어 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가를 60,000원으로 상향합니다.
• ▸트럼프 행정부가 양자산업에 20억달러 규모 지원책을 발표하며 ICTK의 단기 수혜가 예상되며, 글로벌 양자주 멀티플 확장 흐름까지 반영되어 타겟 PBR이 상향되었습니다.
• ▸빅테크향 보안칩 공급 레퍼런스를 기반으로 고객사가 글로벌 전반으로 확장될 수 있어 매출 성장 기대가 강화됩니다.
• ▸경쟁사들이 라이선스를 수입하는 구조인 반면 ICTK는 자체 PUF를 사용하므로 향후 글로벌 고객으로부터 로열티를 수취하며 경쟁사 대비 이익 격차가 크게 벌어질 가능성이 높습니다.

양자산업 지원책이 실제 발주 및 상용화로 이어지지 못할 경우 수혜 기대가 약화될 수 있으며, 반대로 글로벌 양자 멀티플 확장과 고객사 확장 속도가 확인되면 목표주가 상향 흐름이 이어질 수 있습니다.

• ▸복제 불가능한 VIA PUF 기술을 인정받아 글로벌 빅테크에 보안칩을 사실상 독점 공급하게 된 아이씨티케이에 대해 투자의견 매수와 목표주가 40,000원을 유지합니다.
• ▸글로벌 빅테크와의 보안칩 공급 계약에서 점유율이 80~90%에 달할 예정이며, 이를 통해 2026년 매출 232억 원, 영업이익 58억 원으로 흑자 전환하고 2027년에는 매출 404억 원, 영업이익 195억 원을 기록할 전망입니다.
• ▸이번 빅테크 공급 레퍼런스를 발판으로 다른 글로벌 빅테크 및 로봇·드론 등 피지컬 AI향 보안 시장으로 매출처를 확대하며 기존 국내 보안 업체와 달리 글로벌 테크 기업으로 발돋움할 것으로 기대됩니다.
• ▸경쟁사인 대만 eMemory의 사례와 비교하면 NeoFuse 기술 상용화 후 PBR이 3배에서 15배로 급등하고 2021년에는 60배를 기록하며 주가가 2020년 초부터 2021년 말까지 7배 상승했는데, 아이씨티케이도 유사한 멀티플 및 주가 급등이 예상됩니다.

글로벌 빅테크 공급 계약을 기반으로 피지컬 AI 시대 보안칩 시장을 선점할 기회가 매우 크지만, 초기 성과가 주가에 일부 반영될 수 있어 실제 매출 확대 속도와 추가 고객사 확보 여부를 면밀히 확인해야 합니다.