불확실성 산재, 하지만 주가 하락 리스크는 ..011200

• 01HMM에 대해 투자의견은 Buy이고 목표주가는 12개월 기준 23,000원을 유지한다.
• 02목표주가 23,000원은 12개월 선행 기준 Target P/B 0.85배, Target P/E 18.4배, Target EV/EBITDA 6.7배에 해당한다.
• 03중동 전쟁에 따른 유류비 상승과 시황 불확실성을 반영한 가운데 컨테이너 운임 지수가 기존 예상 대비 호조를 보이고 있다.
• 04벙커유 가격 상승과 수송량 부진을 고려하면 스팟 운임 상승과 HMM의 영업이익 레벨이 크게 같은 방향으로 움직이지 않을 수 있다고 본다.
• 05HMM의 2026년 영업이익은 8,864억원으로 추정되며 YoY 기준으로 -39.3%다.
• 06추정치 대비 현재 주가는 12개월 선행 기준 P/B 0.74배, P/E 15.8배, EV/EBITDA 5.1배에 해당한다.
• 07현재 밸류에이션, 순현금 구조, 그리고 잠재적인 매각 기대감을 반영할 때 주가 하락 리스크는 제한적이라고 판단한다.
• 08시황 변화와 매각 기대감에 따라 업사이드 리스크가 존재한다고 본다.

• !벙커유 가격 상승과 수송량 부진이 나타날 경우 스팟 운임과 영업이익이 동조화되지 않을 수 있다.
• !시황 변화에 따라 실적 및 주가의 상방이 제한되거나 변동성이 확대될 수 있다.

본문

목표주가는 12개월 기준 23,000원으로 유지되며, 2026년 영업이익은 8,864억원으로 추정된다(YoY -39.3%).

현재 기준 밸류에이션은 P/B 0.74배, P/E 15.8배, EV/EBITDA 5.1배이며, 주가 하락 리스크는 제한적이라고 판단한다.