단기 실적 변동성 vs. 중장기 호황096770

• 011Q26 영업이익은 2.16조원으로 컨센서스 2.03조원에 부합했다.
• 021Q26 영업이익의 큰 폭 개선에는 유가 상승에 따른 재고관련이익이 약 1조원 규모로 반영된 영향이 있다.
• 03석유사업 영업이익은 약 2조원으로 추정되며, 재고관련이익은 8천억 내외와 래깅효과는 5천억~6천억 규모로 추정된다.
• 04석유사업에서 재고관련이익 약 1천억원 이상을 제외하면 실질 이익은 적자로 추정된다.
• 05E&S 영업이익은 2,832억원으로 QoQ +141% 증가했으며, 도시가스 성수기와 SMP 상승의 영향을 받았다.

• !재고관련이익과 래깅효과 규모에 따라 석유사업의 실질 이익이 적자로 전환될 수 있다.
• !석유사업에서 재고관련이익을 제외한 이후 실질 이익이 적자로 추정되는 점이 변동성 요인이 될 수 있다.

본문

1Q26 영업이익은 2.16조원으로 컨센서스 2.03조원에 부합했다. 유가 상승에 따른 재고관련이익 약 1조원이 실적 개선에 크게 반영된 것으로 나타났다. 석유사업 영업이익은 약 2조원으로 추정되며, 재고관련이익 8천억 내외와 래깅효과 5천억~6천억 규모가 포함된다.