스킨케어 성장성과 수익성 개선 가능성에 주..192820

• 01별도법인 기초화장품 매출 41% 증가로 실적 기여, 하반기 수익성 개선 기대.
• 021분기 연결 매출 6,820억 원, 영업이익 530억 원으로 컨센서스 4% 하회.
• 032026-27년 EPS 각각 3%/6% 상향, 목표가 25만원으로 상향, 매수 의견 유지.

본문

[한 줄 결론]

별도법인 기초화장품 매출이 41% 급증하며 실적 성장을 견인하고 하반기 수익성 개선이 전망되어, 목표주가를 기존 대비 상향한 250,000원으로 제시하며 매수 투자의견을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 별도법인 기초화장품 매출은 인디 브랜드 수출 호조에 힘입어 41% 성장했으나, 저마진 하이드로겔 마스크 매출 증가와 고마진 색조 매출 11% 감소로 제품 믹스가 악화되어 별도법인 영업이익률이 0.4%p 하락했습니다.

• 1분기 연결 매출액은 6,820억 원으로 전년 동기 대비 15.9% 증가했으나, 영업이익은 530억 원으로 시장 컨센서스를 4% 하회했으며, 이는 별도법인과 해외법인 모두에서 수익성이 하락했기 때문입니다.

• 2026년과 2027년 EPS 추정치를 각각 3%, 6% 상향 조정하여 12개월 선행 EPS에 목표 멀티플 18배를 적용한 목표주가 250,000원을 산출했으며, 현재 주가 대비 상승 여력은 33.6%입니다.

[투자 시사점]

별도법인의 수익성 하락은 기초화장품 중심의 제품 포트폴리오 변화 과정에서 발생하는 일시적인 성장통이며, 하반기부터 색조 매출 기저 효과와 스킨케어 제품 생산 효율화로 이익률이 개선될 전망이므로 주가 재평가 기회로 판단됩니다.