ETC 유통 채널 효율화 진행 중069620

• 01목표주가를 20만원으로 낮추며, 영업가치와 순차입금, 지분가치를 반영했다고 제시한다.
• 02영업가치는 국내 상위 제약사 평균의 12MF EV/EBITDA 11.5배 대비 20% 할인한 9.2배를 적용했다고 설명한다.
• 03메디톡스 소송 리스크와 섹터 매력도 하락, 국내 제네릭 약가 인하가 밸류에이션 조정에 반영됐다고 밝힌다.
• 04약가 인하에 선제적으로 대응하기 위해 ETC 유통 채널 효율화를 진행하고 있으며, 그 영향은 하반기부터 정상화될 전망이라고 제시한다.
• 05나보타의 수출 호조와 ThynC의 본격적인 매출 기여로 2H26부터 2027년까지 구조적 실적 개선세가 이어질 것으로 기대한다고 말한다.
• 06국내 상위 제약사 중 밸류에이션 매력이 가장 높다고 판단해 매수 의견을 유지한다고 제시한다.

• !메디톡스 소송 리스크가 영업가치 할인의 이유로 언급된다.
• !상대적인 섹터 매력도 하락과 국내 제네릭 약가 인하가 밸류에이션 하락 요인으로 제시된다.

본문

목표주가는 21만원에서 20만원으로 하향 조정되었으며, 영업가치와 순차입금, 지분가치를 반영해 국내 상위 제약사 평균 12MF EV/EBITDA 11.5배 대비 20% 할인한 9.2배를 적용했다고 설명한다. 또한 메디톡스 소송 리스크와 섹터 매력도 하락, 국내 제네릭 약가 인하가 밸류에이션 조정의 배경으로 제시되었다. ETC 유통 채널 효율화로 약가 인하 대응을 진행 중이며 하반기부터 정상화가 기대되고, 나보타 수출 호조와 ThynC 매출 기여로 2H26~2027년 구조적 실적 개선이 전망된다.