[2026년 하반기 전망] 업황 개선세 지속 예상

• 01CY26 DRAM 수요 증가율 26.2%로 상향, 메모리 업황 호조 지속 전망
• 022Q26 가격 인상으로 FY26 삼성전자·SK하이닉스 실적 상향 가능
• 03연간 메모리 가격 상승 지속 어려움 및 빅테크 Capex 부담으로 2H27 이후 조정 리스크

본문

[한 줄 결론]

CY26 DRAM 수요 증가율을 26.2%로 대폭 상향 조정하며 메모리 업황 호조를 전망하나, 빅테크들의 Capex 부담 심화로 2H27 이후 조정 가능성을 제기하며 삼성전자 목표주가 400,000원, SK하이닉스 목표주가 2,760,000원과 투자의견 매수를 유지합니다.

[핵심 포인트]

• CY26 DRAM 수요 증가율 전망치를 서버 출하량 증가 및 AI CPU 전용 서버 등장에 따른 탑재량 증가로 기존보다 상향된 26.2%로 제시하였고, 업계 생산 증가율 예상치 25.0%를 소폭 상회할 것으로 예상됩니다.

• 2Q26 고정거래가격이 Legacy DRAM 30% 이상, NAND 50% 이상 인상될 것으로 보이며, 3Q26에도 DRAM과 NAND 모두 10% 추가 인상을 가정하여 삼성전자와 SK하이닉스의 FY26 실적 전망치를 추가로 상향 조정하였습니다.

• 빅테크와 네오 클라우드 업체들의 FY26 전체 Capex에서 메모리 구매 비중이 37%에 달해, 전력 및 냉각 솔루션 비용 급등을 고려할 때 이들의 Capex 증가 여력이 제한적이므로 현재의 높은 메모리 가격과 이익률이 장기화되기 어렵다고 판단합니다.

[투자 시사점]

단기적으로는 AI 서버 중심의 견조한 수요와 가격 상승이 주가 상승을 견인할 수 있으나, 이란 전쟁 장기화에 따른 고금리 및 유동성 축소 가능성과 2027년 이후 빅테크의 Capex 부담 심화에 따른 메모리 가격 조정 리스크에 주목해야 합니다.