1Q26 Review: 국내 색조 부진의 아쉬움192820

• 01코스맥스의 1Q26 실적은 매출 증가에도 영업이익 하락으로 컨센서스 부합 실패.
• 02국내 색조 부진과 해외 법인 수익성 악화로 목표가 250,000원으로 하향 조정.
• 03미국 매출 급성장과 신규 고객사로 수익성 개선의 기대가 여전히 남음.

본문

[한 줄 결론]

코스맥스에 대한 투자의견은 BUY를 유지하나, 1분기 국내 색조 부진과 해외 법인 수익성 하락으로 인한 실적 추정치 변경을 반영하여 목표주가를 290,000원에서 250,000원으로 하향 조정합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 매출액은 전년 동기 대비 15.9% 증가한 6,820억원으로 컨센서스를 상회했으나, 영업이익은 3.2% 증가한 530억원에 그치며 컨센서스를 하회했습니다.

• 국내 법인은 글로벌 색조 수출 부진으로 색조 브랜드 주문이 감소하여 기초 화장품 비중이 64%로 확대되었고, 이로 인해 1Q26 영업이익률이 9.0%에 머물렀습니다.

• 미국 법인은 서부 인디 고객사 확보로 매출액이 전년 동기 대비 46.3% 성장했으며, 매출액 400억원 수준에서 손익분기점(BEP) 도달이 가능할 것으로 전망됩니다.

[투자 시사점]

국내 색조 부문의 회복 지연과 동남아 지역의 경기 침체 및 경쟁 심화로 인한 수익성 둔화는 단기 실적에 부담으로 작용하지만, 미국과 중국 시장에서의 신규 고객사 확보 및 주문 증가가 이를 상쇄하는 핵심 동력이므로 지역별 매출 기여도 변화를 주목해야 합니다.