호실적에 더해 나진상가 건축 허가도 획득006730

• 011분기 실적 호조와 나진상가 건축 허가로 개발 모멘텀 확정, 투자의견 BUY/목표가 21,000원 유지
• 022분기 76% OCC, ADR 22만원대 예상, 190억원 영업이익으로 상승 전망
• 03나진상가·신정동 개발로 합산 3~4년 실적 반영, 연간 이익 5,000억원 내외 기대

본문

[한 줄 결론]

1분기 호실적과 나진상가 건축 허가 획득이라는 강력한 개발 모멘텀에도 불구하고 2026년 예상 P/E 14배 수준에 머물러 있어, BUY 투자의견과 목표주가 21,000원을 유지하며 비중확대를 추천합니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 영업이익은 177억원으로 전년 동기 대비 38% 증가하며 컨센서스에 부합했고, 2분기는 한일 노선 수혜 등으로 예상 OCC 76%, ADR 약 22만원을 기록하며 영업이익이 190억원으로 70%까지 상승할 전망입니다.

• 용산 나진상가 복합개발사업의 건축 허가를 획득하여 4분기 분양이 예정되어 있으며, 하이엔드 오피스텔 분양 매출만 약 5,000억원 이상으로 높은 개발 이익이 예상됩니다.

• 신정동 부지 또한 899세대 규모로 분양 매출 1조원을 상회할 것으로 기대되며, 두 개발 사업의 합산 영업이익은 약 5,000억원 내외로 향후 3~4년에 걸쳐 실적에 반영될 계획입니다.

[투자 시사점]

4분기 나진상가 분양 일정이 지연될 가능성은 리스크이나, 건축 허가 획득으로 개발 이익의 현실화 가능성이 높아졌다는 점에서 용산 및 신정동 프로젝트의 가치가 주가에 본격적으로 반영될 기회 요인으로 작용할 것입니다.