자체사업 호조 속 주주환원 확대 기대028260

• 01자체사업 개선과 주주환원 확대 기대로 목표가 48만원으로 상향, 매수 유지.
• 02삼성전자 주가 급등이 NAV 상승을 견인하고, 건설·에너지 부문의 실적 개선이 가시화.
• 03배당정책 유지와 지분가치 의존도 관리가 향후 주가 리스크 축소에 중요.

본문

[한 줄 결론]

투자의견 매수를 유지하고 목표주가를 480,000원으로 상향하며, 자체사업 실적 개선과 주주환원 확대에 따른 할인율 축소로 추가적인 주가 상승이 기대됩니다.

[핵심 포인트]

• 보유 지분가치가 삼성전자 주가 급등으로 크게 상승했으며, 연초 대비 123% 오른 삼성전자 주가가 자회사 가치의 60%를 차지하며 NAV 상승을 견인하고 있습니다.

• 건설 부문은 P5 골조 공사 등 하이테크 수주와 삼성전자의 26년 대규모 시설투자 증가 전망에 힘입어 실적 개선이 예상되며, 에너지 부문은 30년까지 5.0GW 규모의 신재생 에너지 운영자산을 확보해 전력판매 사업에 진출할 계획입니다.

• 최소 배당금 2,500원과 관계사 배당수익의 60~70%를 환원하는 정책을 유지하는 가운데, 삼성전자와 삼성생명 등의 배당 확대 가능성이 높아 삼성물산의 주주환원 확대가 유력합니다.

[투자 시사점]

건설과 에너지 부문의 가시적인 성과는 현재 54.4%에 달하는 NAV 대비 할인율을 축소시키는 핵심 요인이므로 실적 달성 여부를 주목해야 하지만, 지분가치 의존도가 높아 보유 상장사 주가 변동에 따른 리스크를 관리해야 합니다.