반등의 트리거

• 01인터넷/게임 섹터 비중확대 유지, 최선호주로 네이버·크래프톤·NC 제시
• 02AI 서비스로 사용자 경험 개선 및 IP 관리로 구조적 성장 기대
• 03하반기 신사업 성과가 멀티플 프리미엄 회복의 핵심 변수이나 AI 수익모델 불확실성은 리스크

본문

[한 줄 결론]

인터넷/게임 섹터에 대해 비중확대 의견을 유지하며, 네이버(목표주가 350,000원)와 크래프톤(목표주가 460,000원), NC(목표주가 420,000원)를 최선호주로 제시합니다.

[핵심 포인트]

• 네이버와 카카오가 분기 최고 실적을 경신하고 주요 게임사들이 성장 국면에 진입했음에도 불구하고, 양방향미디어와서비스와 게임엔터테인먼트의 12개월 선행 주가수익비율(P/E)은 각각 17배와 11배로 역사적 하단에 머물러 있습니다.

• 하반기 반등의 핵심 트리거는 인터넷 기업의 AI 서비스를 통한 사용자 경험 개선 및 트래픽 확보와, 게임사의 제품 수명 주기(PLC) 및 지식재산권(IP) 관리 역량을 통한 구조적 성장 가능성 증명입니다.

• 네이버의 AI 브리핑은 롱테일 쿼리를 2.5배 성장시켰고 후속 질문 클릭률(CTR)이 일반 검색어 대비 2.5배 이상 높게 확인되었으며, 3분기부터 AI 브리핑 광고를 통한 수익화를 본격 개시할 예정입니다.

[투자 시사점]

하반기 신사업 성과 가시화가 섹터의 멀티플 프리미엄 회복을 결정짓겠으나, 글로벌에서도 신규 AI 서비스의 명확한 수익 모델이 아직 제시되지 않았다는 점은 주요한 리스크 요인입니다.