실리콘커패시터 대규모 수주 시사점: ① LTA,..009150

• 01매수 유지, 목표가 140만원으로 상향. 1.6조원의 실리콘커패시터 장기공급계약이 구조적 변화의 근거
• 02LTA로 AI 가속기 수요 선제 확보, 향후 MLCC에도 계약 방식이 확대될 가능성 주목
• 03팹리스 모델로 설비투자 부담 없이 수요 대응, ROIC 구조적 상승 예상

본문

[한 줄 결론]

투자의견 매수 유지, 목표주가를 140만원으로 상향하며, 이는 1.6조원 규모의 실리콘커패시터 장기공급계약 공시가 사업 모델의 구조적 변화를 입증함에 따라 밸류에이션 방식을 SOTP로 변경한 데 근거합니다.

[핵심 포인트]

• 동사는 글로벌 대형 고객사와 2027년 1월부터 2028년 12월까지 실리콘커패시터를 공급하는 1조 5,570억원 규모의 장기공급계약을 체결했으며, 이는 2025년 매출 대비 13.8%에 해당하고 해당 기간 영업이익은 2027년 1,000억~1,500억원, 2028년 1,800억~2,500억원으로 전망됩니다.

• 수동소자 사업에서 이례적인 장기공급계약(LTA)이 등장한 것은 AI 가속기용 선제적 수요 확보를 의미하며, 향후 AI 서버용 MLCC로 이러한 계약 방식이 확대될 가능성에 주목합니다.

• 실리콘커패시터는 외부 파운드리를 활용하는 팹리스 사업 모델이므로 설비 투자 부담 없이 수요에 대응할 수 있어, 기존 자본집약적 사업 대비 ROIC가 구조적으로 높을 것으로 추정됩니다.

[투자 시사점]

이번 실리콘커패시터의 장기공급계약과 더불어 FC-BGA에서 고객사가 설비투자를 분담하는 점은 동사의 비즈니스 모델이 전통적인 사이클 중심에서 예측 가능한 구조적 성장으로 변화하고 있음을 시사하므로, 향후 실적 추정치와 멀티플의 동반 상향 조정 가능성이 긍정적인 투자 기회 요인입니다.