원가 부담에도 체력 확인 + 배당 서프라이즈

• 014Q25 연결 매출액은 9,246억원으로 전년 대비 증가했고 영업이익은 1,676억원으로 전년 대비 증가했으며 OPM은 18.1%를 기록했다.
• 022025년 DPS는 3,500원으로 전년 대비 40% 증가했고 배당성향은 36%까지 상승했으며 순현금 1조 3천억원과 무차입 재무 구조를 감안할 때 배당 확대 여력이 충분하다고 본다.
• 03중국 출고량은 전년 수준을 유지했고 러시아 출고량은 현지 통화 기준 20% 이상 성장세를 이어갔으며 베트남은 4분기 후반 출고가 두 자릿수 반등세를 보였다.
• 04러시아는 연간 매출 3,394억원을 기록했으며 가동률은 120%를 초과했고 2027년 신공장 완공 시 생산능력은 연 7,500억원 수준으로 확대될 예정이다.
• 052026년에는 연결 매출액이 3조 6,078억원, 영업이익이 6,294억원으로 전망되며 OPM은 17.4%로 예상된다.

• !원가 상승과 판촉비 확대 영향이 연간 누적되며 영업이익 증가율이 제한될 수 있다고 본다.
• !2024년에는 리가켐바이오 인수 관련 일회성 요인의 역기저 효과로 지배주주순이익이 감소했다.

본문

2026년 연결 기준 매출액 3조 6,078억원과 영업이익 6,294억원, OPM 17.4%가 전망된다. 4Q25에는 매출액 9,246억원, 영업이익 1,676억원과 OPM 18.1%를 기록했으며, 2025년 DPS는 3,500원으로 40% 증가했다.

순현금 1조 3천억원의 무차입 재무 구조를 바탕으로 배당 확대 여력이 충분하다는 설명이며, 원가 상승과 판촉비 확대가 영업이익 증가율을 제한할 수 있는 점이 리스크로 제시됐다.