Gear Shifting

• 01올해 화장품 업종의 주가 흐름은 상반기에는 강하게 상승했지만 하반기에는 약해져 전체적으로 지난해와 유사한 패턴을 보였다.
• 02상반기에는 유럽향 수출이 크게 늘면서 성장 모멘텀이 강화되었고, 하반기에는 유럽과 아시아(중국 제외), 중동 등 여러 지역에서 수출 모멘텀이 약화되며 산업 성장 모멘텀도 둔화됐다.
• 03이러한 흐름이 3분기 실적에 반영되면서 대형 ODM 실적이 시장 컨센서스를 크게 하회해 투자 심리가 급격히 악화됐다.
• 04내년에는 미국 오프라인과 유럽 시장 침투가 본격화되며 산업의 성장 모멘텀이 개선될 가능성이 있다고 본다.
• 05올해 하반기에 Ulta와 Sephora 같은 미국 주요 리테일 채널에 입점하는 사례가 늘고 있으며, 메디큐브, 조선미녀, 아누아 등은 입점 초기부터 소비자 반응이 긍정적이라 내년에 리오더 물량이 늘어날 것으로 전망한다.
• 06미국 오프라인의 내년 침투는 현재 입점 대기 중인 브랜드까지 감안하면 본격화될 것으로 예상된다.
• 07유럽 시장에서는 내년에 인디 브랜드의 본격적인 침투가 시작될 것으로 전망한다.
• 08유럽 화장품 시장 규모 대비 한국 화장품 수출액은 2025년 10월 누적 기준 3.4%이며, 북미 지역의 5.2%보다 낮아 침투 여지가 있다고 본다.
• 09내년에는 미국 오프라인과 유럽 시장 침투가 실적으로 가시화되면서 산업 성장 모멘텀이 재차 강화될 것으로 전망한다.
• 010APr는 내년 화장품 업종의 Top-Pick으로 제시됐고, 실리콘투는 관심 종목으로 제시됐다.

• !실적 모멘텀 약화로 인해 무너진 투자 심리에는 실적 모멘텀 개선이 충분히 강하게 나타나지 않을 경우 부담이 될 수 있다.

본문

상반기에는 유럽향 수출 증가로 화장품 업종 주가가 강하게 상승했지만, 하반기에는 유럽·아시아(중국 제외)·중동 등에서 수출 모멘텀이 약화되며 전체 흐름이 지난해와 유사하게 둔화됐다. 3분기 실적에서 대형 ODM이 컨센서스를 크게 하회하며 투자 심리가 급격히 악화됐다.

내년에는 미국 오프라인과 유럽 시장 침투가 본격화되어 성장 모멘텀이 재차 강화될 가능성이 있으며, 유럽 화장품 시장 대비 한국 수출 비중은 2025년 10월 누적 기준 3.4%로 북미 5.2%보다 낮아 침투 여지가 있다는 평가다. 다만 실적 모멘텀 개선이 충분히 강하지 않으면 부담이 될 수 있다.