콘텐츠로 광고 부진 방어034120

• 011Q26 매출 1,904억원, 광고 501억원(-10%)
• 02온라인 유통 352억원(+17%), OTT 유통 확대
• 03매수의견 유지, 목표가 20,000원, 비용통제 지속

본문

[한 줄 결론]

SBS는 1Q26 광고수익이 501억원(-10% YoY)으로 부진했지만 온라인 유통 수익 352억원(+17% YoY) 등 수익 방어와 비용 효율화로 영업손실 -176억원(적자 지속, OPM -9.3%)을 제한하고 매수 의견과 목표주가 20,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 연결 매출액 1,904억원(-8% YoY), 영업손실 -176억원(적자지속, OPM -9.3%)을 기록했으며, 내수 경기 부진과 올림픽 영향 등으로 광고수익 501억원(-10% YoY)이 실적을 압박했습니다.

• 다만 사업수익은 907억원(-1% YoY)으로 방어했고 온라인 유통 수익이 352억원(+17% YoY)로 증가했는데, 넷플릭스와의 전략적 파트너십에 따른 OTT향 유통 수익 및 온라인 광고 수익 확대가 배경입니다.

• 비용 측면에서는 방송제작비 1,400억원(+2% YoY)는 소폭 증가했으나 사업비 326억원(-18% YoY)과 판관비 354억원(-2% YoY) 감소로 비용 통제가 이어지는 모습입니다.

[투자 시사점]

광고시장 회복 지연 시 광고수익 부진이 실적 회복을 지연시킬 수 있으나, OTT·온라인 유통 수익의 성장 지속과 사업비·판관비 효율화가 나타날 경우 하방 방어와 손익 개선 여지가 있습니다.