새로운 산업, 새로운 밸류에이션

• 01현대차·기아 2026년 합산 영업이익 22조원, OPM 6.9%로 견조.
• 02하반기 주가 리레이팅은 자동차 본업보다 Physical AI 모멘텀에 집중될 전망.
• 03현대차그룹 RMAC 가동 등 프로덕션 진전이 가치 재평가 요인으로 작용.

본문

[핵심 포인트]

• 미국 15% 관세 영향이 있어도 현대차/기아의 2026년 합산 영업이익은 22조원, OPM은 6.9%로 견조한 수익성 흐름을 유지할 것으로 전망됩니다.

• 2026년 하반기 자동차 업종 주가는 자동차 본업보다 Physical AI(로보틱스/SDV) 모멘텀에 의해 리레이팅이 지속될 것으로 예상됩니다.

• 자동차 본업은 제한적인 수요 성장과 미국-이란 전쟁 리스크에 따른 원가 부담으로 기대가 제한적인 반면, 국내 섹터는 이미 프리미엄을 받고 있어 실적 기반 밸류에이션 설명력이 낮아 Physical AI 가치가 추가로 정당화될 가능성이 큽니다.

[시사점]

투자자는 2H26의 주가 동인이 자동차 실적보다는 테슬라 옵티머스 초도 양산, 현대차그룹 RMAC 가동, 보스턴다이나믹스 휴머노이드 초기 생산 등 Physical AI 진전 여부에 더 민감하게 반영될 수 있음을 고려해야 합니다. 또한 자동차 본업 PER 격차가 큰 구간에서는 실적만으로 밸류에이션을 해석하기보다 Physical AI 프리미엄의 지속성을 점검할 필요가 있습니다.