26년 중국 법인이 리딩014830

• 011Q26 연결 매출 3,844억원(+19% YoY)으로 사상 최대, 영업이익 255억원(-11% YoY)으로 컨센서스 소폭 하회
• 02중국 화학 이익 QoQ 373% 증가 등 이익 개선이 견인 포인트이되, 가동률 이란 요인과 해상 운임이 마진에 영향
• 03투자의견 매수와 목표주가 100,000원 유지, 모멘텀은 중국 법인 실적에 집중되나 외부 변수 주시

본문

[한 줄 결론]

중국 법인의 리딩으로 1Q26 연결 매출이 3,844억원(+19% YoY)으로 역대 최대를 기록했으나 영업이익이 255억원(-11% YoY)으로 컨센서스(270억원)를 소폭 하회해, 투자의견 매수와 목표주가 100,000원을 유지합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 연결 매출은 3,844억원(+19% YoY)으로 1분기 기준 역대 최대이며, 영업이익은 255억원(-11% YoY)으로 컨센서스 270억원을 소폭 하회했습니다.

• 이익 개선은 국내 화학 123억원(OPM 7.6%, +200% QoQ)과 중국 화학 123억원(OPM 5.4%, +373% QoQ)에서 동시에 나타났습니다.

• 다만 3월 이란 전쟁 영향으로 가동률이 일부 하향 조정됐고, 해상 운임 상승이 마진에 부정적으로 작용했으며, 4Q25 일회성 비용 소멸과 가성 칼륨 가격 상승 및 환율 강세가 이를 일부 상쇄했습니다.

[투자 시사점]

중국 화학의 높은 QoQ 이익 개선(중국 영업이익 +373% QoQ)이 실적 모멘텀의 핵심 기회입니다. 반면 이란 전쟁에 따른 가동률 조정과 해상 운임 상승이 마진을 훼손할 수 있어 해당 변수의 추이를 점검할 필요가 있습니다.