유니드

• ▸중국 법인의 리딩으로 1Q26 연결 매출이 3,844억원(+19% YoY)으로 역대 최대를 기록했으나 영업이익이 255억원(-11% YoY)으로 컨센서스(270억원)를 소폭 하회해, 투자의견 매수와 목표주가 100,000원을 유지합니다.
• ▸1Q26 연결 매출은 3,844억원(+19% YoY)으로 1분기 기준 역대 최대이며, 영업이익은 255억원(-11% YoY)으로 컨센서스 270억원을 소폭 하회했습니다.
• ▸이익 개선은 국내 화학 123억원(OPM 7.6%, +200% QoQ)과 중국 화학 123억원(OPM 5.4%, +373% QoQ)에서 동시에 나타났습니다.
• ▸다만 3월 이란 전쟁 영향으로 가동률이 일부 하향 조정됐고, 해상 운임 상승이 마진에 부정적으로 작용했으며, 4Q25 일회성 비용 소멸과 가성 칼륨 가격 상승 및 환율 강세가 이를 일부 상쇄했습니다.

중국 화학의 높은 QoQ 이익 개선(중국 영업이익 +373% QoQ)이 실적 모멘텀의 핵심 기회입니다. 반면 이란 전쟁에 따른 가동률 조정과 해상 운임 상승이 마진을 훼손할 수 있어 해당 변수의 추이를 점검할 필요가 있습니다.

• ▸한국 증시는 호르무즈 해협 재봉쇄 노이즈와 케빈 워시 차기 의장 상원 청문회, 그리고 미국 소매판매·한국 수출·주요 기업 실적 같은 변수들이 함께 작용하며 전고점 돌파를 시도할 전망입니다.
• ▸주도주 중심으로 1분기 실적 시즌에서 연속 반등 이후 셀온 물량 출회 여부, 컨퍼런스콜 이후 내러티브 유지 여부, 코스피 전반 이익 컨센서스 추가 상향 여부를 확인할 필요가 있습니다.
• ▸시장은 주 초반 전쟁 리스크와 실적 기대감이 공존하며 변동성이 확대될 수 있으나, 중반 이후 실적 중심으로 무게중심이 이동하면서 일시적 재료 소진을 넘어 전반적 이익 모멘텀 개선 가능성이 유지된다는 판단입니다.