다시 지갑이 열린다

• 01하반기 K자형 소비 지속과 중국 소비 회복으로 실적 개선 여지가 있다.
• 02하반기 밸류에이션 매력: 신세계인터내셔날 9배, 한섬 7배 PER로 저점 매수 매력 부각.
• 03F&F, 감성코퍼레이션의 중국 실적 모멘텀 및 매장 확대로 추가 상승 여력 기대.

본문

[핵심 포인트]

• 1분기 국내에서 매스 브랜드 매출은 5% 성장에 그친 반면 신세계인터내셔날과 한섬은 11% 성장하며 상대적으로 아웃퍼폼했고, K자형 소비가 지속될 것으로 전망됩니다.

• 하반기 내수 소비 관점에서 패션 유통사는 이익 대비 PER이 신세계인터내셔날 9배, 한섬 7배로 낮아 밸류에이션 매력도가 부각됩니다.

• 중국 소비가 디플레이션 우려 완화와 패션 소매판매 회복을 바탕으로 턴어라운드 조짐을 보이며, F&F와 감성코퍼레이션은 중국 실적 모멘텀을 통해 실적 상방을 기대할 수 있습니다.

[시사점]

투자자는 하반기 K자형 소비 지속 여부와 중국 패션 소비 회복이 실제 실적에 반영되는 속도를 점검해야 합니다. 또한 F&F의 중국 연동 실적과 감성코퍼레이션의 중국향 매장 확대 및 수출 이익 기여도를 중심으로 저점 매수 관점의 접근이 유효합니다.