1Q26 Review: 차근차근090430

• 011Q26 매출 1.14조원, 영업이익 1267억원으로 이익 개선 지속.
• 02국내 OPM 13.1%로 개선, 희망퇴직 효과와 할인율 축소가 주요 요인.
• 03해외 매출 증가에도 이익은 감소, 중화권 수익성 하락이 리스크로 작용.

본문

[한 줄 결론]

코스맥스는 1Q26 매출액 1.14조원(+6.4% yoy)과 영업이익 1,267억원(+7.6% yoy)으로 수익성이 개선되며(국내 OPM 13.1%, 해외 OPM 11.5%), 목표주가를 150,000원으로 하향하더라도(기존 178,000원 대비 -15.7%) 투자의견은 Buy를 유지할 만합니다.

[핵심 포인트]

• 1Q26 실적은 매출액 1.14조원(+6.4% yoy), 영업이익 1,267억원(+7.6% yoy), OPM 11.2%를 기록했으며 국내가 영업이익 +65.0%(OPM 13.1%)로 크게 개선되었습니다.

• 국내 개선의 핵심 근거는 전년 희망퇴직 진행으로 고정비 부담이 감소했고, 할인율 축소로 매출총이익률이 개선되었기 때문입니다.

• 해외는 매출액 4,971억원(+5.9% yoy)에도 영업이익 567억원(-18.1% yoy), OPM 11.5%로 수익성이 흔들렸으며, 미국·유럽은 신제품/신규 브랜드 채널 입점으로 고신장(미국·유럽 매출 +12.3%)을 보였으나 중화권은 수익성 중심 사업 개편 영향으로 매출 감소세를 보였습니다.

[투자 시사점]

국내에서 희망퇴직 효과와 할인율 축소에 따른 이익 개선이 지속되는지가 중기 투자 판단의 핵심 기회 요인입니다. 반대로 해외(특히 중화권) 수익성 변동과 2Q26에서 OPM이 국내 9.5%, 해외 8.6%로 낮아지는 흐름은 리스크로 점검할 필요가 있습니다.