트리거가 필요해001680

• 01오리온 1Q26 매출 1.11조, 영업이익 570억으로 소폭 개선은 식품(별도) 영향
• 02소재(별도) 부진 지속, 유럽 반덤핑 기저효과 소멸로 실적 변동성 커질 우려
• 032Q 관세 발효와 ASP 상승, 식품 원가/가공비 개선이 트리거로 작용 가능

본문

[한 줄 결론]

오리온은 1Q26에서 식품(별도) 이익이 개선되었으나 소재(별도)와 일부 해외가 부진해 실적 모멘텀의 트리거가 필요하며, 투자의견 Buy를 유지하고 목표주가는 34,000원입니다.

[핵심 포인트]

• 1분기 연결 매출액 1.11조원(YoY -2%), 영업이익 570억원(YoY flat)을 기록했으며, 식품(별도)은 매출 6.4천억원(YoY +2%), 영업이익 382억원(YoY +11%)으로 선방했고 김치 원가 개선 및 가공비 절감이 긍정적 요인이었습니다.

• 소재(별도)는 매출 2.6천억원(YoY -11%), 영업이익 75억원(YoY -67%)으로 전년도 유럽 반덤핑 관세 기저효과 소멸과 전분당 수요 둔화 및 수익성 하락이 부담이었습니다.

• 인니는 매출 760억원(YoY -13%)에도 공정 개선·효율화로 영업이익 77억원(YoY +53%)을 달성했으며, 베트남은 매출 439억원(YoY +2%)이나 김/소스 경쟁 심화로 영업이익 12억원(YoY -48%)에 그쳤고, 라이신은 2분기 미국의 대중국 관세 발효 및 유럽 재고 소진으로 ASP 상승에 따른 QoQ 수익성 개선이 전망됩니다.

[투자 시사점]

소재(별도)에서 유럽 반덤핑 기저효과 이후 실적 변동성이 크고(1Q26 영업이익 -67% YoY), 베트남처럼 경쟁 심화 구간의 수익성 회복 여부가 성과의 관건입니다. 반대로 2Q의 라이신 관세 발효(대중국)와 유럽 재고 소진에 따른 ASP 상승, 그리고 식품의 원가·가공비 개선 흐름이 실적 트리거로 작동할 가능성에 주목해야 합니다.