최대 객실 레버리지 효과 및 자산가치 수익화..006730

• 01서울드래곤시티 1,700실로 레버리지 강화, ADR 20만원대 중반· OCC 70%대까지 상승 기대
• 02외국인 인바운드 회복 지속되며 2025 방한객 증가와 1분기 실적 개선이 실적 가속 근거
• 03수요 둔화나 공급 증가 리스크 시 레버리지 효과 축소 우려 존재

본문

[한 줄 결론]

서울드래곤시티는 외국인 인바운드가 2019년 대비 8.2% 상회하며 수요가 강하게 이어지는 가운데 1,700개 객실 기반 레버리지로 ADR이 20만원대 초중반, OCC가 70% 중후반까지 상승하며 올해 호텔부문 영업이익이 전년 대비 +62.8%로 가속 개선될 가능성이 큽니다.

[핵심 포인트]

• 외국인 관광 수요가 강하게 회복되고 있습니다: 2025년 방한 외국인 관광객은 1,893.7만 명으로 2019년 1,750.3만 명 대비 +8.2%를 기록했으며, 1~4월 누적은 677만 명으로 전년 동기 대비 +21.4% 증가해 올해 2,100만명 내외 전망을 뒷받침합니다.

• 객실 공급 부족 기대가 ADR·OCC 레버리지를 만듭니다: 올해 OCC는 70% 중후반 수준으로, ADR은 20만원대 초중반 수준으로 상승할 것으로 예상되며, 1,700개 객실로 국내 단일 최대 규모라 고정비 부담이 크더라도 객실가동률·객실단가 상승 시 영업 레버리지가 극대화됩니다.

• 실적 개선이 이미 확인됐습니다: 올해 1분기 K-IFRS 연결기준 호텔부문 매출액 387억원(+12.8% YoY), 영업이익 142억원(+62.8% YoY)으로 개선 속도가 빨라졌습니다.

[투자 시사점]

인바운드 수요가 예상보다 둔화되거나 호텔 공급이 예상보다 늘어 ADR·OCC 상승이 제한될 경우 레버리지 효과가 약화될 위험이 있습니다. 반대로 외국인 관광객 증가 추세가 이어지며 객실 공급 부족이 지속되면 ADR·OCC의 동반 상승으로 실적 가속화가 이어질 기회가 있습니다.